现在的白酒周期，像2014年，但也像1998年。

什么意思？我们分几个点来讲清楚。

现在的白酒处在哪个周期？

我们先对比一下2014年和现在。

2014年，白酒行业经历了“限三公消费”，公务宴请锐减，整个行业被政策压得喘不过气。

而2025年5月18日，也出台了新的“禁酒令”，不仅是高端酒，连中低端的渠道动销也被波及，影响范围更广。

再看库存：

2013年是历史库存高点，白酒厂商用了两年时间慢慢去库存。

现在也一样，从2023年下半年起，酒企开始主动去库存，用真消费去慢慢消化。

再看茅台价格：

2014年茅台批价每月小跌，现在每月同比也在跌20%左右，走势类似。

但和2014年又不完全一样，这轮还有1998年的影子。

为什么？

现在不仅是政策压制，连消费者结构都变了。年轻人不太喝酒，尤其是AI圈、科技圈的新中产，理性、克制、不太爱拼酒。

所以这轮调整，可能会更长、更深，需要耐心等市场重新找平衡。

过去20年，白酒经历了4轮完整周期

我们简单回顾一下：

1）2000-2005年，受政策+非典影响，行业低迷了三年，但靠高端化+提价走了出来。

2）2010-2015年，受“八项规定”+塑化剂事件打压，也是三年深度调整，2016年恢复。

3）2006-2009年，经济下滑但没政策打压，靠“四万亿”刺激快速复苏。

4）2016-2019年，行业进入结构升级阶段，头部酒企凭借品牌和渠道跑赢。

从估值来看：

整体板块估值已经回到了2023年初的位置，离2014年的“最低点”还有些距离。

按照历史经验，估值一般会提前库存周期反弹一个季度，现在或许已经在反应底部了。

从基本面来看：

二季度可能是最差的时候，人口结构+禁酒令双压，连次高端都开始净利润大幅下滑。

不过，茅台仍然增长9%，批价也维持在1900元以上，三季度压力不大。

乐观的话，2026年春节前后，报表端可能出现反弹。悲观的话，调整周期还要一年

那现在的估值和基本面怎么样？

所以，总体规律是：

有政策打压的周期更难熬；

没有政策打压，经济回暖一带，白酒就能起来。

最后选什么？选龙头呗，这种低位低清晰，股价不反馈，后面要是能穿越那就行了。